航空运输行业动态点评:旺盛需求延续 期待小长假表现

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8 月民航延续旺盛需求,客座率环比进一步提升。A 股主要上市航司8 月(国航、东航、南航、春秋、吉祥)整体供/需分别环比上升1.7%/1.9%,恢复至19 年同期108%/100%(7 月106%/102%),客座率79.6%,环比上升0.2pct,与19 年同期相差6.3pct。短期暑运旺季国内市场量价齐升,盈利有望在三季度取得突破,并且旺盛需求有望在中秋国庆小长假延续,持续验证民航业景气逻辑。中长期我们认为需求具有韧性,机队增速放缓可预见性较高,我国航司有望充分发挥经济舱全票价放松带来的票价弹性,带动盈利中枢提升。推荐景气度持续向上的航空板块。

行业客运规模再创月度历史新高,三大航客座率环比小幅提升据民航局数据,8 月旅客运输规模再创历史新高,行业旅客运输量6396.4万人次,较2019 年同期增长4.5%。其中国内航线%;国际航线%。行业需求旺盛带动三大航运营进一步提升,三大航整体供/需恢复至2019 年同期106%/97%(7 月为104%/99%),环比上升1.8%/2.0%,客座率78.4%,环比上升0.2pct,不过相比19 年同期仍低6.9pct。其中南航客座率在三大航中领先,达到80.9%,环比持平,相比19 年同期低5.1pct,国航和东航分别为76.6%和77.6%,分别相比19 年同期低8.0pct 和7.8pct。

春秋吉祥客座率进一步提升,接近19 年同期水平中小航司客座率环比小幅提升,仍明显好于三大航。春秋8 月供/需恢复至19 年同期的126%/124%(7 月124%/125%),客座率92.5%,环比提升0.2pct,相比19 年同期低1.4pct(7 月为高0.6pct);其中国内线pct,国际线pct。吉祥8 月供/需恢复至19 年同期的130%/127%(7月125%/127%),客座率87.7%,环比提升0.4pct,相比19 年同期低1.5pct(7 月为高1.2pct);其中国内线pct,国际线pct。

中秋国庆假期旺盛需求有望延续,持续验证供需改善逻辑9 月民航进入淡季,航班量等高频数据出现回落。根据飞常准数据,9 月截至16 日我国航司日均执飞13806 班,恢复至2019 年同期93.3%,相比7-8月暑运的恢复程度下降8.3pct , 其中国内/ 国际+ 地区分别恢复至103.0%/49.5%,相比7-8 月暑运的恢复程度分别-9.8/+0.8pct。不过中秋国庆假期旺盛需求有望延续,体现其韧性。根据民航局预测,中秋国庆小长假日均保障国内客运航班约14000 班、运输国内旅客196 万人次,分别比2019年国庆假期增长18%、17%。我们认为民航供需改善的逻辑将持续被验证,为中长期盈利中枢提升奠定基础。

风险提示:需求恢复不及预期,经济低迷,国际贸易与摩擦,市场竞争加剧,油汇波动,高铁提速,安全事故,补贴下滑超预期。